一、世界藝術(shù)品金融背景分析

　　自1744年蘇富比(微博)拍賣行成立以來，藝術(shù)品市場已走過數(shù)百年的歷史。伴隨著藝術(shù)品市場的發(fā)展，藝術(shù)品金融在西方已有百余年的歷史。1904年法國熊皮基金的成立和1974年英國鐵路養(yǎng)老基金的出現(xiàn)，不僅在其時代開創(chuàng)了一種新興的投資渠道，同時也為其贏得了客觀的回報。從上世紀(jì)八十年代末以來，全球藝術(shù)品市場進(jìn)入興盛時期，藝術(shù)品投資逐漸成為與股票、房地產(chǎn)投資并行的重要投資方式。藝術(shù)品投資與金融市場的結(jié)合也開始更加廣泛和深入，逐漸形成了包括藝術(shù)擔(dān)保貸款、藝術(shù)租賃、藝術(shù)信托、藝術(shù)投資基金等多樣化的藝術(shù)品金融模式，建立起相對完備的藝術(shù)品金融市場機(jī)制。

　　西方國家對于藝術(shù)品金融的理解，主要包括財富投資管理以及財富遺產(chǎn)傳承兩方面。西方藝術(shù)品財富管理與擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展已經(jīng)非常成熟。當(dāng)前全球藝術(shù)品擔(dān)保貸款市場的估值約在150億至190億美元之間。其中，由私人銀行主導(dǎo)的貸款規(guī)模約在130億至150億美元，并以每年13%的速度遞增。美國的藝術(shù)品擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)已比較成熟，美國政府發(fā)布的《統(tǒng)一商法》[1]要求將藝術(shù)品借貸統(tǒng)一登記后錄入系統(tǒng)，以保障借貸各方利益。該法案的實(shí)施也意味著在法律制度和流程管理相對規(guī)范的前提下，藝術(shù)品擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險可以得到有效控制。

　　目前，包括瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)、德意志銀行、巴黎銀行、荷蘭銀行、摩根大通銀行等世界上歷史最悠久和投資業(yè)務(wù)最大的金融機(jī)構(gòu)都設(shè)有相關(guān)獨(dú)立部門，提供從藝術(shù)品鑒定估價、藝術(shù)品投資顧問、藝術(shù)品托管保存、藝術(shù)品融資貸款、藝術(shù)信托、藝術(shù)基金等在內(nèi)的多種藝術(shù)品金融服務(wù)。據(jù)德勤公司于2016年發(fā)布的藝術(shù)與金融報告顯示，全球范圍內(nèi)有72%的收藏家出于熱愛而投資購買藝術(shù)品，同時有73%的受訪人希望將藝術(shù)品及其他收藏品納入其財富報告之中，從而能更加綜合地反映其財富總量。

　　除銀行機(jī)構(gòu)外，藝術(shù)品拍賣公司也是藝術(shù)品金融市場的重要組成部分。世界著名的蘇富比拍賣行就為客戶提供了藝術(shù)品融資貸款業(yè)務(wù)。貸款額度從50萬至1億美元，利率比銀行高2%至3%。得益于藝術(shù)品拍賣公司在專業(yè)鑒定、估價和流通渠道上的自身優(yōu)勢，相關(guān)的金融服務(wù)也增長迅速。據(jù)有關(guān)財務(wù)報告顯示，2010年蘇富比拍賣行的藝術(shù)品貸款規(guī)模突破了1億美元。2016年，這一數(shù)字又發(fā)展至8億美元。此外，西方藝術(shù)品金融市場還將藝術(shù)收藏品的典當(dāng)及拍賣業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合，形成新的商業(yè)模式。如英國個人借貸平臺Borro就可在24小時內(nèi)以抵押物估價的70%進(jìn)行放貸。與傳統(tǒng)貸款模式相比，其在速度和靈活性上有著極大優(yōu)勢。

　　全球藝術(shù)品基金的發(fā)展模式主要有藝術(shù)品組合投資、藝術(shù)品對沖投資和藝術(shù)家信托投資三種。其中最值得關(guān)注的是具有創(chuàng)新性的藝術(shù)家養(yǎng)老信托模式（Artist Pension Trust）。該養(yǎng)老信托模式借鑒了社會保險的運(yùn)作方式，讓藝術(shù)家以藝術(shù)品“入股”，將藝術(shù)與金融有機(jī)結(jié)合，通過投資組合規(guī)避藝術(shù)家作品的市場風(fēng)險。其優(yōu)勢在于，信托基金可以最大程度地整合資源，控制風(fēng)險和提高運(yùn)營效率。目前，此類信托基金已在紐約、倫敦、香港等全球十余個城市建立起本地化的市場運(yùn)作模式。

　　在藝術(shù)品風(fēng)險管理方面，西方藝術(shù)品保險業(yè)務(wù)在很早以前就已形成相對成熟的市場模式。上世紀(jì)六十年代初，德國安盛保險公司（AXA）已將藝術(shù)品保險業(yè)務(wù)從普通保險業(yè)務(wù)中隔離出來。當(dāng)下，世界范圍內(nèi)除全球性的保險公司外，也有數(shù)以百計(jì)的小型保險公司開通了藝術(shù)品保險業(yè)務(wù)，為文化藝術(shù)資產(chǎn)提供更加完善的保護(hù)。

　　總體來說，西方藝術(shù)品市場的發(fā)展主要基于高凈值客戶對財富傳承、避稅管理、資產(chǎn)投資等金融理財方面的需求。相關(guān)藝術(shù)品金融市場的發(fā)展也更多圍繞以上金融服務(wù)展開。

　　二、國內(nèi)藝術(shù)品金融發(fā)展思考

　　中國的藝術(shù)品金融發(fā)展雖然時間不長，但增長速度卻是爆發(fā)式的。由于歷史原因，我國文化經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起步較晚。藝術(shù)品在相當(dāng)長的時間里基本上是為意識形態(tài)服務(wù)，與市場、貨幣并沒有太大關(guān)聯(lián)。上世紀(jì)九十年代以后，國內(nèi)的藝術(shù)品市場才逐步形成以專業(yè)畫廊和藝術(shù)品拍賣公司為主體的一、二級市場結(jié)構(gòu)。近年來，隨著國內(nèi)藝術(shù)品市場的飛速發(fā)展，相關(guān)市場交易數(shù)據(jù)也非常驚人。一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長整體上對藝術(shù)品及收藏品市場帶來了正面的影響。國內(nèi)高凈值人士的偏好投資中，藝術(shù)品約占其財富總值的19%，相關(guān)投資的復(fù)合年增長率也超過了25%。另一方面，國內(nèi)資本市場的迅速發(fā)展也促使大量的資金尋求新的投資方向，進(jìn)而促進(jìn)了國內(nèi)藝術(shù)品市場的擴(kuò)張。此外，伴隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，國內(nèi)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)也進(jìn)入了快速轉(zhuǎn)型期，精神消費(fèi)逐漸取代物質(zhì)消費(fèi)成為國內(nèi)消費(fèi)市場的“剛需”以及文化藝術(shù)品市場增長的新支撐點(diǎn)。

　　隨著我國經(jīng)濟(jì)改革的縱深發(fā)展，越來越多的資產(chǎn)類別被評估和定價，通過資產(chǎn)化的管理使其價值得到釋放，既促進(jìn)了資產(chǎn)價值的保值和增值，同時也為市場配置提供了更多的投資渠道，形成了相互融通的有效市場機(jī)制。伴隨著財富的爆發(fā)式增長，資產(chǎn)的金融化也在創(chuàng)造更多的財富。作為一種重要的資產(chǎn)配置方式，金融資本在藝術(shù)品市場的存量盤活和增量投資領(lǐng)域也將發(fā)揮更大的推動作用。

　　當(dāng)下，國內(nèi)存量巨大的藝術(shù)品大多以“表外資產(chǎn)”的形式存在，也成為國內(nèi)藝術(shù)品金融發(fā)展需要解決的核心問題之一。從藝術(shù)品金融發(fā)展的內(nèi)在動因來看，2014年對于國內(nèi)相關(guān)市場也是具有分水嶺意義的一年。在此之前，國內(nèi)還處在物質(zhì)消費(fèi)的后期階段，消費(fèi)觀念尚未完全轉(zhuǎn)變。而隨著中國逐漸轉(zhuǎn)型進(jìn)入后工業(yè)化時期，精神消費(fèi)也逐漸取代物質(zhì)消費(fèi)。2014年以來，國內(nèi)的文化和精神消費(fèi)逐漸成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推動力，進(jìn)而引發(fā)更多資金進(jìn)入藝術(shù)品市場。經(jīng)過此后十余年的藝術(shù)品市場發(fā)展，藝術(shù)品所具有的特殊商品屬性已無可爭議。

　　中國數(shù)千年的悠久歷史積淀了豐富的文化藝術(shù)資源。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國現(xiàn)存于博物館、美術(shù)館、畫廊、企業(yè)以及私人藏家手中的藝術(shù)品估值已達(dá)數(shù)十萬億元人民幣。與此同時，國內(nèi)對于藝術(shù)品的管理思維總體上還是以“計(jì)件保存”的實(shí)物倉庫模式為主。藝術(shù)品仍主要以“表外資產(chǎn)”的形式存在，無法進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表成為資產(chǎn)配置和財富管理的組成部分。

　　為了解決以上問題，必須先將理念轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍粗倒芾怼钡呢敻还芾砝砟?，推進(jìn)藝術(shù)品從商品化轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)化。盤活這數(shù)十萬億沉淀的“表外資產(chǎn)”，使大量具有高度藝術(shù)審美價值與市場交換價值的藝術(shù)品存量資源與金融投資需求相對接，再通過藝術(shù)信貸、藝術(shù)保險、藝術(shù)信托、藝術(shù)銀行與租賃、藝術(shù)品消費(fèi)按揭與分期付款、藝術(shù)投資基金、文化藝術(shù)產(chǎn)權(quán)交易等藝術(shù)金融方式進(jìn)行資產(chǎn)化管理。

　　解決藝術(shù)品“表外資產(chǎn)”的核心是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)間的融通。一方面，大量的藝術(shù)品資源在博物館、私人機(jī)構(gòu)和個人手中被限制交易。如果將這些藝術(shù)品進(jìn)行資產(chǎn)化運(yùn)作，既可以借助社會資本將文化資源轉(zhuǎn)化成文化財富，拉動消費(fèi)、增加投資渠道，同時也可以使我國的藝術(shù)品市場更加規(guī)范，逐漸成為整個社會經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中不可或缺的重要要素市場之一。

　　從金融服務(wù)業(yè)層面上來看，在經(jīng)濟(jì)“調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型”的大背景下，金融業(yè)面臨實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的壓力，傳統(tǒng)的工業(yè)和房地產(chǎn)等產(chǎn)能過剩行業(yè)的信貸資產(chǎn)質(zhì)量已進(jìn)入下降通道，信貸資產(chǎn)質(zhì)量管控的壓力越來越大，使得金融服務(wù)業(yè)既有的盈利基礎(chǔ)面臨巨大挑戰(zhàn)。加之政府監(jiān)管的調(diào)整、市場競爭的加劇以及互聯(lián)網(wǎng)金融模式的沖擊，金融業(yè)無疑需要拓展金融市場的廣度和深度。為此，藝術(shù)品金融應(yīng)以高凈值人群的財富配置需求偏好和文化藝術(shù)資產(chǎn)的管理為切入點(diǎn)，在金融服務(wù)品質(zhì)方面創(chuàng)新改革，盤活存量巨大的藝術(shù)品“表外資產(chǎn)”，同時結(jié)合文化藝術(shù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展的市場需求，為金融業(yè)以及整體經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展帶來巨大的促進(jìn)作用。

　　國內(nèi)藝術(shù)品金融經(jīng)過多年的積累以及藝術(shù)品要素市場的探索，藝術(shù)品資產(chǎn)儲備已十分豐富。加之相關(guān)參與者已擁有一定的風(fēng)險認(rèn)知意識，金融機(jī)構(gòu)的多元化經(jīng)營意愿也相對明確。同時，目前國內(nèi)藝術(shù)品金融的發(fā)展仍需解決藝術(shù)品的產(chǎn)權(quán)、定價、監(jiān)管、保險、擔(dān)保等一系列的中間環(huán)節(jié)問題。此類問題的長期存在也與藝術(shù)品要素市場中復(fù)合型藝術(shù)品金融人才的嚴(yán)重不足密切相關(guān)。因此，加快培養(yǎng)相關(guān)人才也是中國藝術(shù)品金融發(fā)展的關(guān)鍵路徑之一。

　　藝術(shù)品的資產(chǎn)化、證券化、金融化運(yùn)作，首先要先解決立法和相應(yīng)的人才問題。目前國內(nèi)在藝術(shù)品金融立法方面的專有人才嚴(yán)重缺乏。而在藝術(shù)品市場的監(jiān)管方面，相關(guān)職能部門的管理人員主要來自文化和宣傳部門。而藝術(shù)品金融業(yè)從本質(zhì)上講還是以金融為基礎(chǔ)，因此需要相關(guān)的管理人員除具備文化藝術(shù)知識外，還應(yīng)具備經(jīng)濟(jì)分析和金融政策執(zhí)行等方面的知識儲備和操作技能。此外，國內(nèi)的銀行、信托、基金等金融機(jī)構(gòu)在藝術(shù)金融的運(yùn)作層面上的專業(yè)操作人員也嚴(yán)重缺乏。目前我國金融領(lǐng)域的從業(yè)者大約800萬人，而隨著國內(nèi)金融業(yè)與文化藝術(shù)產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展進(jìn)程逐步加快，對于金融從業(yè)人員的藝術(shù)品專業(yè)知識和經(jīng)營管理能力的需求也會逐漸加大。綜上所述，只有先解決好藝術(shù)金融人才配置嚴(yán)重不足的問題，才能更加有效地對我國體量龐大的非標(biāo)準(zhǔn)化文化資產(chǎn)進(jìn)行規(guī)范化管理。