上周，江蘇宏圖高科技股份有限公司收購(gòu)國(guó)內(nèi)知名拍賣行匡時(shí)拍賣行有新進(jìn)展。該公司發(fā)布公告稱，對(duì)此前發(fā)布的定增預(yù)案進(jìn)行修訂，擬發(fā)行股份購(gòu)買匡時(shí)國(guó)際 100%股權(quán)，借此跨入文物藝術(shù)品拍賣行業(yè)。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，此交易標(biāo)的匡時(shí)國(guó)際100%股權(quán)的交易對(duì)價(jià)為27億元。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，如果交易完成，匡時(shí)國(guó)際 將成為首家借道登陸A股資本市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)拍賣行。

　　記者發(fā)現(xiàn)，在國(guó)內(nèi)藝術(shù)拍賣行業(yè)，上市的拍賣公司極少，在國(guó)際上，亦只有蘇富比進(jìn)入資本市場(chǎng)，而在國(guó)內(nèi)，到目前為止僅有保利拍賣一家在香港上市。為何拍賣行 業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)如此“冷感”？在當(dāng)前創(chuàng)投活躍期，為何投資機(jī)構(gòu)對(duì)文化藝術(shù)拍賣行業(yè)不太熱衷？

　　●南方日?qǐng)?bào)記者 歐志葵 實(shí)習(xí)生 肖茜

　　個(gè)案▷▶內(nèi)地首家拍賣行借道上市

　　早前，業(yè)內(nèi)盛傳位列國(guó)內(nèi)前五名的拍賣行北京匡時(shí)，正在尋找曲線上市之路?，F(xiàn)匡時(shí)上市之夢(mèng)很快成真。

　　今年3月4日，宏圖高科發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買匡時(shí)文化、董國(guó)強(qiáng)合計(jì)持有的匡時(shí)國(guó)際100%股權(quán)，并募集配套資金。

　　4月10日晚間，該收購(gòu)案有進(jìn)一步消息。宏圖高科發(fā)布資產(chǎn)收購(gòu)預(yù)案稱，擬以13.01元/股發(fā)行合計(jì)2.08億股，合計(jì)27億元收購(gòu)上?？飼r(shí)文化藝術(shù)股份 有限公司、董國(guó)強(qiáng)持有的匡時(shí)國(guó)際100%股權(quán)；同時(shí)擬以16.12元/股向袁亞非、劉益謙非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)15億元。并透露，匡時(shí)國(guó)際增 設(shè)分子公司項(xiàng)目，擬投入募集資金4.8億元；匡時(shí)國(guó)際藝術(shù)電商項(xiàng)目，擬投入募集資金27000萬(wàn)元及支付中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用3000萬(wàn)元。

　　據(jù)公開(kāi)資料顯示，此次募集配套資金的認(rèn)購(gòu)對(duì)象中，袁亞非為宏圖高科實(shí)際控制人；劉益謙為匡時(shí)文化大股東陳佳之岳父，若此次交易完成后兩人直接或間接持有宏圖高科股權(quán)比例超過(guò)5%。此次交易中募集配套資金部分構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　據(jù)了解，匡時(shí)國(guó)際內(nèi)地排名第三大文物藝術(shù)品拍賣公司，主要以拍賣中國(guó)古代、近現(xiàn)代書(shū)法、繪畫(huà)、瓷器玉器、古董珍玩、油畫(huà)雕塑等為主，自2005年成立至今 十年經(jīng)營(yíng)中，累計(jì)拍賣成交拍品數(shù)量有53279件，拍賣成交額累計(jì)為208.9億元。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2015年末，匡時(shí)國(guó)際資產(chǎn)總額7.74億元，所有 者權(quán)益3.63億元；其2014年度和2015年度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.10億元、2.41億元，凈利潤(rùn)分別為0.63億元和1.22億元。

　　收購(gòu)方宏圖高科主要從事計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成、建筑智能化、視頻點(diǎn)播系統(tǒng)和軟件開(kāi)發(fā)。旗下宏圖三胞品牌，先后獲得中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)20位、中國(guó)連鎖企業(yè)電子商務(wù)10 強(qiáng)、品牌價(jià)值榜“最具影響力連鎖企業(yè)”。據(jù)宏圖高科2015年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入為83.02億元，同比增長(zhǎng)8.79%，歸屬于上市公司股 東的凈利潤(rùn)為2.6億元，同比增加183.11%。

　　針對(duì)上述收購(gòu)案，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)拍賣研究中心研究員季濤認(rèn)為，宏圖高科收購(gòu)匡時(shí)國(guó)際，意圖通過(guò)這樣的收購(gòu)將其業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展到文化藝術(shù)領(lǐng)域?！耙坏┦召?gòu)?fù)瓿桑?宏圖高科就可將自己旗下的各類資源，與匡時(shí)國(guó)際的資源進(jìn)行嫁接整合，或可以在如今方興未艾的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)開(kāi)拓出一片天地。”

　　“從匡時(shí)國(guó)際的角度來(lái)看，因拍賣行規(guī)模不大，沒(méi)有長(zhǎng)線固定產(chǎn)品，經(jīng)營(yíng)中不確定性比較多，直接在A股上市難度較大?！奔緷Q，匡時(shí)國(guó)際通過(guò)這種“借殼上市”，未來(lái)更加有利于加強(qiáng)其企業(yè)品牌、經(jīng)營(yíng)實(shí)力、可信度、資金流動(dòng)性等方面。

　　“尤其上市后充足的后備資金，對(duì)于匡時(shí)拍賣行支付委托保證金以增強(qiáng)拍賣品征集競(jìng)爭(zhēng)力，從而使其內(nèi)地藝術(shù)品拍賣第一梯隊(duì)的位置更加得以鞏固?！奔緷A(yù)計(jì)，匡時(shí)國(guó)際借助宏圖高科母公司的各種資源，也許能在互聯(lián)網(wǎng)拍賣、藝術(shù)品金融、大眾藝術(shù)消費(fèi)市場(chǎng)等方面的開(kāi)拓上得到支持。

　　分析▷▶為何拍賣公司“冷對(duì)”上市

　　據(jù)了解，國(guó)內(nèi)拍賣公司眾多，然而，拍賣業(yè)里的主體，進(jìn)入資本市場(chǎng)的寥若晨星，至今，內(nèi)地還沒(méi)有一家獨(dú)立上市的拍賣公司。

　　據(jù)中國(guó)拍賣行業(yè)協(xié)會(huì)與商務(wù)部流通業(yè)發(fā)展司近期聯(lián)合發(fā)布的《2015拍賣業(yè)藍(lán)皮書(shū)——2015年中國(guó)拍賣行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析及2016年展望》顯示，截至 2015年底，具備文物拍賣資質(zhì)的企業(yè)有436家，全國(guó)拍賣業(yè)成交額累計(jì)4635.2億元。但國(guó)內(nèi)拍賣公司中至今唯一上市的只有保利拍賣，而且它還是被裝 在保利文化的籃子里，于2014年在香港交易所掛牌上市。

　　在國(guó)際市場(chǎng)上，同樣存在拍賣行上市稀罕的情況。兩大國(guó)際拍賣行，僅蘇富比在1998年在紐約證券交易所上巿，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手佳士得至今也不愿上市。不過(guò)，難得的是，佳士得最近幾年每年均對(duì)外公布財(cái)報(bào)。

　　“國(guó)內(nèi)拍賣公司確實(shí)很少進(jìn)入資本市場(chǎng)，原因是多方面的，一是國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)對(duì)于拍賣這種小眾業(yè)態(tài)關(guān)注不是很多。拍賣企業(yè)本身的體量也是一個(gè)問(wèn)題，比較 小?！苯?，中國(guó)拍賣行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)歐樹(shù)英在接受記者采訪時(shí)指出，全國(guó)拍賣企業(yè)6000多家，基本上都是小微企業(yè)，即使嘉德、翰海、保利，一年的成交額 最頂峰時(shí)也是百來(lái)億，如果從收入來(lái)說(shuō)就更少，拍賣行的實(shí)際收入以收取傭金為主，一般收取拍賣成交額的10%—15%。另外，還有一個(gè)原因是政策層面的，國(guó) 家對(duì)拍賣市場(chǎng)有很多的規(guī)則、程序，限制多。以上種種原因都使拍賣公司對(duì)進(jìn)入資本市場(chǎng)難度加大，正因如此，資本投資拍賣公司也有較多顧慮。

　　歐樹(shù)英進(jìn)一步指出，近些年，國(guó)內(nèi)拍賣市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，無(wú)論拍賣的成交金額、場(chǎng)次，還是實(shí)際結(jié)算比例等都并不理想，市場(chǎng)調(diào)整一直在延續(xù)，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 影響，在目前這種形勢(shì)下，拍賣公司們大都處在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，面臨的挑戰(zhàn)很多，他們更多考慮如何擴(kuò)大服務(wù)的深度和廣度，如何提供更多元化的拍品來(lái)適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng) 的變化，要做的事情還很多，在這樣的背景下尋求上市，估值多少會(huì)有影響。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)藝術(shù)拍賣市場(chǎng)的急劇變化和動(dòng)蕩，現(xiàn)在并非拍賣行上市的好時(shí)機(jī)。記者從中國(guó)拍賣協(xié)會(huì)公布的《2015年中國(guó)拍賣行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況分析及 2016年展望》看到，去年全國(guó)拍賣業(yè)成交額累計(jì)4635.2億元，與2014年相比下降16.6%。拍賣業(yè)正經(jīng)歷業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)從單一到多元、從自律到標(biāo)準(zhǔn)、 從數(shù)量增長(zhǎng)到質(zhì)量提升的轉(zhuǎn)變。

　　上述報(bào)告指出，拍賣行業(yè)各大業(yè)務(wù)板塊也在整體回調(diào)中呈現(xiàn)出持續(xù)的分化。文物藝術(shù)品業(yè)務(wù)板塊基本保持總體回落態(tài)勢(shì)，同比下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年文物藝術(shù)品 拍賣市場(chǎng)成交呈現(xiàn)“量、額雙減”形勢(shì)，全國(guó)共舉辦藝術(shù)品拍賣2352專場(chǎng)，成交額約280億元，較2014年同比減少約30億元。

　　分析認(rèn)為，隨著我國(guó)投資領(lǐng)域和文化視野的國(guó)際化，藝術(shù)品市場(chǎng)的資金開(kāi)始多向流動(dòng)。一方面，內(nèi)地買家大舉到海外尋求機(jī)會(huì)。另一方面，國(guó)內(nèi)一些流動(dòng)性資金也開(kāi) 始轉(zhuǎn)向股市、黃金以及其他一些新興產(chǎn)業(yè)。也正是基于這兩方面的原因，對(duì)于中國(guó)內(nèi)地文物藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)規(guī)模的變化起到直接作用。

　　此外，藝術(shù)品拍賣行業(yè)有個(gè)行規(guī)——即以保護(hù)商業(yè)秘密為由不披露交易客戶明細(xì)。有媒體援引業(yè)內(nèi)人士指出，此行規(guī)與上市公司信息披露要求有一定沖突，若如此重 要的信息都可以不披露，那業(yè)績(jī)?cè)旒俚目臻g就太大了。“從目前A股IPO情況看，尚無(wú)拍賣行業(yè)的公司成功登陸A股市場(chǎng)?！?br/>
　　季濤指出，拍賣公司上市很難，還因?yàn)樯鲜幸笸该鞫雀?，“拍賣公司能否適應(yīng)這種透明度，我存疑?！?br/>
　　無(wú)可否認(rèn)，業(yè)內(nèi)人士也均認(rèn)同，若拍賣行上市對(duì)其公司未來(lái)發(fā)展有利。歐樹(shù)英稱，若能達(dá)到上市要求，這對(duì)拍賣公司的內(nèi)部管理、內(nèi)控、財(cái)務(wù)體系健全、品牌等方面都是有幫助的，另外對(duì)拍賣公司的資金需求也可以獲得相應(yīng)的補(bǔ)充。

　　據(jù)悉，保利文化上市，從市場(chǎng)上募資達(dá)20多億元，其中部分投入藝術(shù)品行業(yè)。

　　季濤表示，有上市公司品牌背書(shū)，對(duì)于買家、賣家都會(huì)帶來(lái)更多的可信任度。就匡時(shí)國(guó)際自身而言，上市后無(wú)論是品牌、信譽(yù)度，還是在資金鏈等方面都有重要幫助。尤其對(duì)于正處于持續(xù)調(diào)整的國(guó)內(nèi)拍賣市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，此次匡時(shí)借道上市，也將對(duì)整個(gè)低迷的拍賣行業(yè)產(chǎn)生積極作用。

　　“此次匡時(shí)借道上市對(duì)于行業(yè)也會(huì)形成很大啟發(fā)。未來(lái)會(huì)有更多拍賣公司上市案例，或許有些條件稍次的公司也有很大可能?！奔緷f(shuō)。