在接連曝出兌付危機等負面消息后，近兩年炙手可熱的藝術基金、藝術信托、藝術眾籌等藝術金融產品，如今已風光不再，但在市場融資需求和未來趨勢的推動下，業(yè)內對藝術品金融的嘗試仍是前仆后繼，新的藝術金融產品層出不窮。與當下最時髦的互聯(lián)網金融結合而成的藝術品抵押P2P網貸，成為業(yè)界投資者的關注焦點。與以往不同的是，走低門檻路線的藝術品網貸開啟了一個草根投資浪潮，但是藝術品投資本身就有價格、真?zhèn)蔚蕊L險，而再疊加網絡金融平臺本身的風險，藝術品網貸能否經得起考驗尚待市場進一步完善。

　　藝術品金融草根新浪潮

　　從2011年開始，國內藝術品市場轉入調整期，市場成交量和價格都出現(xiàn)下滑，一些投資人手中有藝術品，卻沒有資金，他們既不愿意降價出售藏品，也很難從銀行得到貸款，網貸平臺則讓他們看到了一個新的融資出路。

　　所謂藝術品P2P網貸，就是指借款人將自己持有的藝術品質押給網貸平臺，獲得平臺投資人固定周期的融資，當融資到期時，借款人必須歸還投資人本息，如發(fā)生借款人無法歸還本息的現(xiàn)象，那么平臺有權將抵押的藝術品拍賣變現(xiàn)，以彌補投資人的損失。

　　據了解，目前P2P網貸業(yè)內有藝術品抵押業(yè)務的平臺有愛投資、藝金所、藝投金融、藝融網、好享投等，其他大部分平臺則將文化產權作為其眾多業(yè)務中的一種。藝術品網貸項目的抵押物目前以郵幣卡、玉器、書畫等為主，借款期限大多在15天至6個月不等，借款金額大多在5萬到80萬元之間，年化收益率一般為8%-12%，起投金額為50元或100元，投資人可以根據情況投標一定數(shù)量的資金，借款金額一般不超過評估值的40%。

　　盈燦咨詢的調查報告顯示，P2P網貸平臺一般與文交所、拍賣行等合作開展文化產權業(yè)務，將風控交給更專業(yè)的第三方進行審核，合作機構對藏品等質押物進行價值判斷，并對其進行管理，同時，大多數(shù)合作機構還承擔相關藏品的變現(xiàn)。另外，借助于更專業(yè)的文交所、典當行、拍賣行等機構，可以增加平臺的公信力，增加投資人投標信心。

　　在愛投資網站上，記者看到從2014年10月至今，已有40多個愛收藏項目招標成功，幾乎每個項目都有上百名投資人，數(shù)額從100元到上萬元不等。其中項目規(guī)模最大的是徐悲鴻作品《飲水思源》，融資額度為550萬元，借款期限6個月，年化收益率為10%，借款企業(yè)已經還本付息。去年12月份上線的藝金所，截至目前也已經完成1200余萬元的融資，借款人主要是擁有藝術品的藝術家或收藏者。

　　藝投金融是目前有古代陶瓷質押的P2P網貸平臺。該平臺進行中的產品僅有聯(lián)合第三方機構推出的 “藝利寶”，質押物主要為玉器、古代陶瓷等，其中玉器類融資金額百萬元左右，而古代陶瓷類融資項目則高達千萬元。

　　相比動輒上億元的藝術品信托基金，藝術品網貸項目規(guī)模仍是小得多，但是投資門檻低，回報周期短，吸引了大量中小投資者，前者走高端藝術品投資路線，而后者走的是草根路線，并且在網貸平臺上人氣不斷上升。

　　風控擔保模式面臨隱憂

　　藝術品市場本身就魚龍混雜，再疊加上網貸平臺的風險，讓一些投資人猶豫不決。特別是去年以來，淘金貸、優(yōu)易網、安泰卓越等P2P網貸平臺先后曝出“跑路”事件，更是繃緊了投資人的神經。

　　為了打消投資人的顧慮，擔保制度成為藝術品P2P網貸平臺的重要風險控制手段。由于大部分投資人都比較認可第三方擔保，因此，藝術品P2P網貸平臺大都選擇這種方式。一旦借款人出現(xiàn)問題，由擔保公司或其他公司先行墊付，然后再處分借款人的質押藝術品。

　　據愛投資介紹，愛收藏系列產品中質押的藏品全部為頂級拍賣行拍出的珍品，有最近一期頂級拍賣行拍賣會上的拍賣成交憑證。另外，當借款企業(yè)違約不還款，拍賣行代償完畢，認購愛收藏產品不低于該項目融資金額10%的用戶即有資格參與借款企業(yè)抵押的藝術品的拍賣會，且有優(yōu)先購買權。

　　這也是國內目前大部分平臺的擔保模式，中小型拍賣公司作為預收購機構，覆蓋的品類一般為該機構大部分經營品類。但是一些作為賠付機構的拍賣公司本身業(yè)績就令人擔憂，有的就是名不見經傳的小公司，一年也辦不了幾場拍賣會，由于客戶群體有限，抵押藝術品的變現(xiàn)價格和周期也變得不確定。

　　甚至有業(yè)內人士懷疑就是拍賣公司將自己手里的藏品放到網貸平臺上去“圈錢”，拍賣公司既是抵押藝術品的提供者、又是鑒定估價方和借款人，最后被忽悠的就是投資人。如果藝術品提供者跟拍賣公司串通，拿仿品冒充真品，哄抬拍賣價格，騙取網貸平臺上投資人的資金，那后果更不堪設想。

　　基于風險控制的要求，有的網貸平臺則采取P2C（Person to Company）的借貸形式，要求借款人為企業(yè)，但在藝術品市場，P2C的模式有明顯的局限性，國內絕大多數(shù)的藝術品收藏者都是個人。

　　藝術經濟學者馬健在《藝術品P2P網貸平臺的隱憂》一文中表示，雖然風險管理是藝術品P2P網貸平臺運營的核心，但風險管理制度完善并不等于風險控制機制嚴密。在實際操作中，假如藝術品P2P網貸平臺僅是設立了所謂的“風險備用金”，對于商業(yè)銀行來說，這只是普通存款，并不會監(jiān)管該筆資金，網貸平臺隨時可以轉出或挪用。事實上，擔保制度并不是萬能的。因為P2P網貸平臺的不良借款風險正在由網貸行業(yè)向擔保行業(yè)傳導。近年來，擔保公司的頻頻“跑路”和破產就很說明問題了。

　　那些看不見的瓶頸

　　“藝術品市場 ‘水’太深，鑒定大家也有看走眼的時候，世界級拍賣行都拍過贗品，如果抵押的藝術品存在真?zhèn)螁栴}，一旦要兌付變現(xiàn)將會面臨很大難題，即使是真品，變現(xiàn)周期也很長?！币患揖W貸平臺負責人對藝術品質押有些動心，但卻一直觀望不敢試水。

　　藝術品真?zhèn)螁栴}一直都是困擾藝術品金融化的一個門檻。投資人或者網貸平臺都對藝術品行業(yè)缺乏足夠的了解，相關藝術品鑒定的真正專家十分缺乏，而且有的高仿藝術品極度逼真，甚至連專家都會信以為真，一旦出現(xiàn)把假鑒成真的錯誤，將會對投資人造成嚴重損失。

　　特別在2011年9月經媒體披露，華爾森集團總裁謝根榮請原某著名博物院副院長等人給假造的“金縷玉衣”估價24億，并且該偽造金縷玉衣于2002年向建設銀行（5.49， -0.03， -0.54%）北京開發(fā)區(qū)支行騙貸數(shù)億元，藝術品質押融資的鑒定與估價問題愈加凸顯。

　　藝金所規(guī)定，對質押藝術品采用雙鑒定、雙評估，必須有兩家拍賣行做鑒定，同時平臺內部也會另請專家進行鑒定評估。在雙鑒定和雙評估完成后，借款人必須找一家符合資質的拍賣行做擔保。

　　鑒定該找拍賣行還是博物館專家？借款人和拍賣行會不會有關聯(lián)交易？對此仍有爭議。投資人趙忠誠告訴記者，對于質押藝術品的真?zhèn)危麄兡壳爸荒芨鶕W貸平臺的介紹來判斷，在推出一個新融資項目時，平臺上會有藏品價值、成交記錄、風險控制等內容，并附上藏品照片和拍賣成交發(fā)票。

　　藝術品價值評估也是一個難題，目前網貸平臺一般以最近一次拍賣價格作為估價參照，但是拍賣結果是否真實可靠？是否存在炒作虛高等風險？另外經濟、政策也會影響藝術品市場走勢，一旦市場下滑、價格縮水，藝術品也會遭遇貶值，變現(xiàn)就會打折扣，種種估價的不確定性增加了網貸交易平臺的不確定性。

　　國際藝術品市場類似運作思路也許可以為網貸平臺提供一個出路。一家成立于2007年的英國Borro公司，急需用錢的客戶通過網站或電話提出典當申請，然后在線下將自己收藏的藝術品、珠寶等物品交給公司作為質押物而獲得貸款，借款期在6個月左右。如果客戶沒有按時贖回，公司則會通過自己的拍賣網絡將物品以盡可能高的價格賣出，并將拍賣抵押物所得超過差額部分全部返還給客戶，不從物品售賣環(huán)節(jié)中獲利。它的核心競爭力在于公司擁有來自佳士得、蘇富比[微博]和博物館等一流機構的優(yōu)秀鑒定估值師和專業(yè)人員，可以幫客戶實現(xiàn)最高拍賣價格。

　　盈燦咨詢研究員高麗秀認為，文化產權網貸平臺如能快速做大做強，將是一個奠定行業(yè)地位的機會，但需付出較大的市場教育成本。從風險角度上來分析，平臺需防范流動性風險及藏品真假的風險，如出現(xiàn)逾期，而藏品又不能變現(xiàn)，平臺將面臨較大的兌付壓力。對于投資人來說，要仔細研究藏品種類，藏品流動性影響變現(xiàn)能力，盡量選擇自己能看得懂的網貸平臺，以防資金受到損失。