近日文化產(chǎn)業(yè)界頻頻宣布的并購事件，在文化產(chǎn)業(yè)界引起了震蕩，也在資本市場形成了文化板塊的新熱點(diǎn)。這些并購是概念炒作還是企業(yè)自身發(fā)展需求？是跑馬圈地式地盲目擴(kuò)張還是醞釀已久的戰(zhàn)略布局？盡管對并購的認(rèn)識還有諸多分歧，但可以形成共識的是：通過并購，文化企業(yè)做大做強(qiáng)的雄心和戰(zhàn)略清晰可見——

　　核心提示

　　并購釋放了行業(yè)重組的信號

　　并購表明了跨界融合的趨勢

　　并購要防止“消化不良”和“排異反應(yīng)”

　　并購將促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變

　　1內(nèi)生發(fā)展還是外延擴(kuò)張？ 并購將成為常態(tài)

　　今年，文化產(chǎn)業(yè)并購事件可謂“此起彼伏”，“你方唱罷，我方登場”。

　　1月，阿里巴巴集團(tuán)以期權(quán)加少量現(xiàn)金的形式收購音樂網(wǎng)站蝦米網(wǎng)；

　　2月，掌趣科技以8.1億元收購網(wǎng)頁游戲開發(fā)與運(yùn)營商動網(wǎng)先鋒100%股權(quán)；

　　5月，百度以3.7億美元收購PPS視頻業(yè)務(wù)，并將PPS視頻業(yè)務(wù)與其旗下視頻網(wǎng)站愛奇藝進(jìn)行合并，使愛奇藝將成為中國最大的網(wǎng)絡(luò)視頻平臺；

　　7月，華誼兄弟公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，以6.72億元購買銀漢科技50.88%的股權(quán)，進(jìn)軍手機(jī)游戲產(chǎn)業(yè)；

　　7月，華策影視決定以現(xiàn)金及發(fā)行股份相結(jié)合的方式收購上?？祟D文化傳媒有限公司100%的股權(quán)，交易金額為16.52億元，成為國內(nèi)影視行業(yè)中金額最大的并購項(xiàng)目……

　　并購的金額增加了，前幾年一個(gè)4000萬元的并購就是最高值了，而現(xiàn)在動輒十幾億元，甚至幾十億元。

　　并購的領(lǐng)域拓展了，涵蓋游戲、傳媒、電影院線、廣告、網(wǎng)絡(luò)視頻、影視劇制作、移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用等領(lǐng)域，并呈現(xiàn)出向深度產(chǎn)業(yè)整合的發(fā)展態(tài)勢。

　　并購不只在國內(nèi)，還參加國際并購。2012年度發(fā)生了多起我國文化企業(yè)跨境并購?fù)鈬髽I(yè)的案例，其中萬達(dá)集團(tuán)收購美國AMC電影院線，小馬奔騰收購美國數(shù)字領(lǐng)域特效制作公司，都在業(yè)界產(chǎn)生廣泛影響。

　　“并購，原來離文化產(chǎn)業(yè)還有些遠(yuǎn)，而現(xiàn)在卻如此之近?！敝袊鴤髅酱髮W(xué)文化研究院學(xué)術(shù)委員會主任齊勇峰認(rèn)為，如果說2010年是文化產(chǎn)業(yè)的上市“元年”，那么隨著上市公司資金充足，文化企業(yè)由“內(nèi)生”發(fā)展走向“外延”擴(kuò)張。他預(yù)測，未來并購還會更活躍，中國文化產(chǎn)業(yè)將步入“并購”時(shí)代。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域共有96起并購事件，而今年以來正在實(shí)施或者傳出消息的并購就有30多起，下半年還會更多。

　　“并購，不僅僅是創(chuàng)造一個(gè)個(gè)數(shù)據(jù)，成就創(chuàng)業(yè)和資本的神話，更是釋放了行業(yè)重組的信號?！饼R勇峰說。人們注意到，今年證監(jiān)會對上市門檻的要求更高、審查更嚴(yán)格了，上半年有18家準(zhǔn)備上市的文化企業(yè)撤回了上市材料。一些企業(yè)只能通過與已上市的公司并購重組，來融入資本市場。

　　2單一還是多元？ 文化集團(tuán)成長必經(jīng)之路

　　成功的并購能使文化企業(yè)呈現(xiàn)“滾雪球”式的發(fā)展。上市三年的藍(lán)色光標(biāo)，從2011年3月收購博思瀚揚(yáng)開始，到現(xiàn)在共發(fā)起了9次收購行動，市值已從上市之初的30多億元成長到目前的160多億元，2013年凈利潤預(yù)計(jì)超過5億元。

　　同樣，在資本市場“長袖善舞”的華誼兄弟，2009年上市后，已通過4次大的并購，成功完成電影、電視劇、藝人、游戲“四駕馬車”泛娛樂平臺的布局。而華策影視也不甘示弱，2010年上市后，通過3次大的并購，公司實(shí)現(xiàn)從電視劇—影視—內(nèi)容生產(chǎn)—綜合性的娛樂傳媒集團(tuán)的“四大步提升”。

　　“從埋頭苦干到整合資源，從內(nèi)生發(fā)展到外延擴(kuò)張，文化企業(yè)單一的商業(yè)模式正在改變，通過并購整合資源，才能適應(yīng)新的發(fā)展?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)文化經(jīng)濟(jì)研究院院長魏鵬舉認(rèn)為，單一的盈利模式難以支撐文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的長遠(yuǎn)發(fā)展，“而衍生項(xiàng)目的開發(fā)、開拓穩(wěn)定渠道及進(jìn)一步開發(fā)內(nèi)容附加價(jià)值才是未來方向。”

　　博納影業(yè)就嘗到了影視單一盈利模式的“苦果”，僅有影視版權(quán)收益，2012年總收入8.97億元，全年凈虧損達(dá)989萬元。

　　“國際經(jīng)驗(yàn)也表明，垂直一體化綜合性的集團(tuán)最具持久的生命力，比如迪斯尼和時(shí)代華納，都是從影視內(nèi)容起家，通過資本整合了上下游的產(chǎn)業(yè)鏈?！敝袊鴩H金融有限公司研究部副總經(jīng)理王禹媚認(rèn)為，并購是文化集團(tuán)成長的必經(jīng)之路，國際上主要的傳媒集團(tuán)，都借助了資本市場，實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)、跨區(qū)域的并購。一般國際知名文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)從單一走向多元，從區(qū)域走向全球，大多經(jīng)歷了三個(gè)階段：首先立足于具有競爭力的內(nèi)容運(yùn)營；其次運(yùn)用資本，整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游；最后跨區(qū)域、走國際化。

　　“出版、影視和演藝產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)文化企業(yè)綜合運(yùn)用各類高新技術(shù)，通過文字、聲像、網(wǎng)絡(luò)、通信等多元化手段進(jìn)行傳播，向互聯(lián)網(wǎng)、新媒體和游戲產(chǎn)業(yè)邁進(jìn)，”魏鵬舉認(rèn)為這是互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)并購活躍的原因所在，也是消費(fèi)者希望有“跨媒體、跨行業(yè)、跨介質(zhì)內(nèi)容”的需求所在，“從文化產(chǎn)業(yè)融合跨界發(fā)展的趨勢上看，傳統(tǒng)文化企業(yè)要通過并購成為全媒體或綜合文化娛樂集團(tuán)，比如2012年浙報(bào)傳媒斥資32億元收購了杭州邊鋒和上海浩方兩家游戲公司100%的股權(quán)?！?br/>
　　3“階梯”還是“陷阱”？ 并購磨合并不容易

　　7月24日，華誼兄弟復(fù)牌，自宣布收購銀漢科技，進(jìn)入手游行業(yè)后，已連續(xù)4個(gè)漲停，7月29日股價(jià)飆升至41.81元/股。

　　連續(xù)四個(gè)漲停！是概念炒作，還是真能有業(yè)績支撐？北京新元文智咨詢服務(wù)公司總經(jīng)理劉德良分析，并購有戰(zhàn)略并購，也有戰(zhàn)術(shù)并購。戰(zhàn)略并購就是著眼長遠(yuǎn)，主動選擇符合企業(yè)自身發(fā)展需求的企業(yè)進(jìn)行整合；而戰(zhàn)術(shù)并購，就是為了上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)好看，形成一個(gè)概念，向股市募集資金，維持或拉高股價(jià)，“現(xiàn)在手游概念題材很受資本市場追捧，但未來市場怎樣，還要看手游市場盈利模式是否清晰，是否能成為新的業(yè)績增長點(diǎn)”。

　　高調(diào)的并購“聯(lián)姻”，是美好姻緣，還是概念炒作？是成為企業(yè)做大做強(qiáng)的“階梯”，還是成為企業(yè)發(fā)展的“陷阱”？劉德良認(rèn)為，并非所有的并購都能成功，并購也是有風(fēng)險(xiǎn)的，關(guān)鍵要看管理層的駕馭能力和執(zhí)行能力，才能實(shí)現(xiàn)并購的初衷。

　　然而，并購之路很難一帆風(fēng)順，“消化不良”和“排異反應(yīng)”隨時(shí)可能發(fā)生。盛大集團(tuán)2008年投資1億元成立了盛大文學(xué)，此后五年，盛大文學(xué)陸續(xù)收購了起點(diǎn)中文網(wǎng)、晉江文學(xué)城、紅袖添香網(wǎng)、榕樹下等7大原創(chuàng)文學(xué)網(wǎng)站。收購后，這些文學(xué)網(wǎng)站專注于內(nèi)容生產(chǎn)，而盛大文學(xué)則負(fù)責(zé)品牌建設(shè)、渠道建設(shè)、營銷體系、打擊盜版、產(chǎn)業(yè)鏈布局等，迅速“獨(dú)霸”行業(yè)?？刹煌牧觯胁煌目捶?，矛盾日積月累，今年上半年，終于爆發(fā)起點(diǎn)中文網(wǎng)創(chuàng)始人吳文輝為首的大規(guī)模高層員工離職事件，使盛大文學(xué)“傷得不輕”，利益受損，甚至連上市的計(jì)劃也將受影響。

　　“兩個(gè)企業(yè)的‘磨合’需要時(shí)間和智慧，更要看彼此的方向是否一致”。華策影視董事會秘書劉洋談起了華策的并購原則，“我們的并購不是盲目擴(kuò)張，而是基于自身發(fā)展的需要，產(chǎn)業(yè)有需求和有基因后才去并購擴(kuò)張，瓜熟蒂落?！?br/>
　　近年來電視演員不斷增長的片酬，給影視劇制作公司帶來巨大的成本壓力，華策影視的制作規(guī)模達(dá)到了600集以上，就自然考慮進(jìn)入上游的藝人經(jīng)紀(jì)，以給片酬“踩剎車”，防范成本不斷上漲的風(fēng)險(xiǎn)。于是，今年3月，華策影視超募資金1800萬元，收購有“臺灣星媽”之稱的吳翊鳳旗下海寧華凡公司60%的股權(quán)，同時(shí)該公司的40位藝人也過檔到華策，意味著華策影視正式介入藝術(shù)經(jīng)紀(jì)行業(yè)。

　　“文化產(chǎn)業(yè)并購后要提高管理水平和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，才能呈現(xiàn)出1+1大于2的效益”。劉德良認(rèn)為，現(xiàn)在文化產(chǎn)業(yè)還處于并購的早期，原有體制的限制，導(dǎo)致跨媒體、跨區(qū)域執(zhí)行較難，后期還有望通過資本平臺和技術(shù)革命逐步突破限制，抓住文化產(chǎn)業(yè)正處于消費(fèi)周期和媒介技術(shù)周期的“雙重疊期”，未來文化產(chǎn)業(yè)并購還會上一個(gè)新的層次。

　　4粗放還是科學(xué)？ 文化產(chǎn)業(yè)需精細(xì)化升級

　　“交易額高達(dá)16.52億元，但談判時(shí)間只有兩個(gè)月。華策影視是看好了克頓傳媒全新的制作理念和生產(chǎn)方式。”華策影視副總經(jīng)理金騫如是談起了華策影視收購克頓的原因。

　　原來拍一部電視劇是根據(jù)“經(jīng)驗(yàn)”、憑眼光來決定，但克頓嘗試著“用數(shù)據(jù)說話”?？祟D從2007年就開始收集中國電視劇的資料，目前已掌握1萬部電視劇的數(shù)據(jù)。克頓“用數(shù)據(jù)說話”最成功的案例是《愛情公寓3》，剛開始，傳統(tǒng)的內(nèi)容制作商和傳統(tǒng)媒體都不太認(rèn)可這個(gè)項(xiàng)目，但克頓對該劇進(jìn)行了整體評估，比如哪些觀眾在看該劇，隨后在各類電視臺當(dāng)中和這個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配。最終結(jié)果是《愛情公寓3》通過低成本獲得高收益，每集售價(jià)達(dá)到466萬元，其中新媒體上每集賣到150萬元。

　　并購了克頓，華策影視電視劇的年生產(chǎn)能力將達(dá)到1000集，市場占有率10%。華策將依靠克頓傳媒“大數(shù)據(jù)”應(yīng)用與國際化視野，推動華策影視內(nèi)容生產(chǎn)智能化、工業(yè)化的升級。華策影視總經(jīng)理趙依芳表示，將華策影視打造成華語影視行業(yè)的第一個(gè)開放平臺，進(jìn)而再整合行業(yè)資源和商業(yè)模式，并開拓國際化的路線。

　　近年來，我國文化產(chǎn)業(yè)雖然出現(xiàn)了一批旗艦企業(yè)，但小、散、弱仍是中國文化產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀，大型文化企業(yè)的市場占有率很低。目前中國出版集團(tuán)的市場占有率最高，但也只有6%左右，第二位的占有率不到3%。通過并購能整合資源，提高產(chǎn)業(yè)的集中度，從點(diǎn)到面，再從量變到質(zhì)變，從粗放到科學(xué)，從跑馬圈地到精耕細(xì)作，無疑將促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，推動中國文化產(chǎn)業(yè)再上新臺階。（本報(bào)記者 張玉玲）

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　　迪斯尼并購

　　迪斯尼集團(tuán)是全球聞名遐邇的大型娛樂傳媒跨國公司。除了擁有眾多招牌角色外，還經(jīng)營旗下主題樂園、電玩游戲、電視電影、品牌消費(fèi)等多項(xiàng)產(chǎn)業(yè)。為使其角色形象延伸到全年齡段，進(jìn)一步提升品牌價(jià)值、豐富其內(nèi)容和動漫形象，迪斯尼在發(fā)展過程中曾經(jīng)歷了三次大的并購。

　　第一次是2006年，迪斯尼以74億美元并購皮克斯動畫公司。雙方達(dá)成協(xié)議，迪斯尼按照2.3：1的比例換購皮克斯股票。此次收購幫助迪斯尼整合新、舊媒體，將電影、電視劇、視頻游戲以及其他內(nèi)容推廣到計(jì)算機(jī)、iPod、掌上游戲機(jī)甚至手機(jī)平臺。第二次是2009年，迪斯尼并購驚奇娛樂集團(tuán)。根據(jù)并購協(xié)議，發(fā)行的迪斯尼股票的價(jià)值不低于交易總價(jià)格的40%。按照并購前收盤價(jià)計(jì)算，這筆交易對驚奇娛樂的估值為每股50美元，較收盤價(jià)溢價(jià)29%，這項(xiàng)交易的總代價(jià)為40億美元。這筆并購能夠補(bǔ)充“受青少年歡迎的招牌角色”的不足之處，實(shí)現(xiàn)其拓寬青少年受眾群體的目標(biāo)。第三次是2012年，迪斯尼采取現(xiàn)金+股權(quán)的方式（各占一半）以40.5億美金收購盧卡斯影業(yè)。通過并購，迪斯尼將全權(quán)管理盧卡斯影業(yè)的真人電影制作、消費(fèi)品生產(chǎn)、動畫以及音效后期等全部事宜，并擁有最重要的品牌“星球大戰(zhàn)”。并購把星球大戰(zhàn)的衍生業(yè)務(wù)推向國際市場，全世界各地迪斯尼授權(quán)的商品、玩具，將更多地出現(xiàn)星球大戰(zhàn)中的角色。

　　時(shí)代華納并購

　　美國在線—時(shí)代華納是一家從事數(shù)字電影產(chǎn)業(yè)的大型多媒體公司，它的發(fā)展曾歷經(jīng)了許多的并購，其中大的并購有三次。

　　1989年時(shí)代公司以140億美元的現(xiàn)金和股權(quán)收購華納傳播公司，時(shí)代華納誕生。由于優(yōu)勢互補(bǔ)，其發(fā)展速度異常迅速：有線電視部門在短短一年時(shí)間內(nèi)躍居美國有線電視業(yè)第二位；華納兄弟公司成為了好萊塢電影制片商的霸主；華納唱片全球銷量領(lǐng)先。1996年特納廣播公司以76億美元賣身，加入時(shí)代華納。兼并特納廣播公司之后，為了大幅度節(jié)省開支，以更強(qiáng)的姿態(tài)面對國內(nèi)外市場的挑戰(zhàn)，時(shí)代華納又兼并了有線工業(yè)公司、前進(jìn)新屋企業(yè)、頂點(diǎn)通訊公司、KMBCON公司等。2001年全球最大的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商美國在線（AOL）以1640億美元的天價(jià)“迎娶”時(shí)代華納，組成美國在線－時(shí)代華納。并購消息一經(jīng)傳出立即獲得了股市的強(qiáng)烈反映：時(shí)代華納的股票每股上揚(yáng)了30美元，美國在線每股則上揚(yáng)了13美元。通過并購，美國在線－時(shí)代華納公司的市值達(dá)到了3500億美元。