自3月22日起，深圳文化產權交易所(微博)(下稱深圳文交所)藝術品權益份額交易已半年沒有動靜了。這半年里，深圳文交所經歷頗多，復牌時間卻一拖再拖。

　　資產被凍結了半年的上千名投資者如同高壓爐里面沸騰的水。誰來撳開解壓閥?

　　蹊蹺“復牌”公告

　　股權變更、管理層換血對深圳文交所的影響是深遠的。

　　8月14日，深圳文交所發(fā)布一則“告知藝術品份額交易投資人”的公告。公告稱，該所注冊資本已由1000萬增到4000萬，還在籌劃增資到1億，與此同時，該所交易系統(tǒng)經過1個多月的壓力測試已于7月底完成，經研究決定8月22日復牌交易，相關交易規(guī)則和開放開戶公告將陸續(xù)公布。

　　次日，深圳文交所以“官方網站遭網絡黑客惡意攻擊”的理由對上述公告予以否認?！安慌懦腥擞胁涣计髨D，也可能是投資者太希望我們早日復牌?！痹撍耸炕貞?br/>
　　確實，自3月22日停牌起，資產被凍結的上千名個人投資者望穿秋水。“剛開始說停牌是因為系統(tǒng)升級，結果升級升了半年。一個朋友一兩百萬被凍結，現(xiàn)在情緒越來越不好了?！币幻顿Y者告訴記者。

　　場內交易商劉軍(化名)也表示無奈，“我們也沒有退出，我們和投資人的立場是一致的?！彼硎?，曾向文交所表達過訴求，但沒有實質進展。

　　盡管上述公告被澄清，某些消息并非空穴來風。

　　2009年11月，作為深圳聯(lián)合產權交易所(下稱深圳聯(lián)交所)下屬的文化產權交易平臺，深圳文交所正式掛牌。第一任總經理建東由深圳聯(lián)交所派來，并在其任內推出了全國首個藝術品資產包的權益份額拆分(類證券化)交易。

　　不過，記者了解到，深圳文交所已于今年7月完成股權變更，建東不再任職，接過深圳聯(lián)交所40%股權的是深圳廣電集團，后者持股比例由此前的40%上升至80%。該集團總裁王茂亮兼任文交所新任董事長?！霸缭诮衲?月，文交所上上下下已經換了一撥來自廣電集團的人。”文交所內部人士透露。

　　股權變更、管理層換血對深圳文交所的影響是深遠的。新的管理層對藝術品權益份額交易怎么理解，推行勇氣如何，尚待時間證明。

　　不過，有不少人認為，此次股權變更與外部環(huán)境變化有關。因為權益份額交易推出后在全國反響強烈，各地文交所紛紛仿效，讓首吃螃蟹的深圳文交所面臨很大壓力。

　　可以說，早期的份額交易并非一路坦途。

　　例如，今年1月，深圳文交所發(fā)行的定價為4500萬的資產包“逸德閣1101號齊白石、傅抱石美術作品權益份額”。因此資產包，交易商世紀曙光對逸德閣提起訴訟。

　　據(jù)稱，逸德閣原本是世紀曙光的客戶，但卻跨過世紀曙光成為文交所的代理商。世紀曙光因為沒能成為該資產包的發(fā)行代理商，也沒有賺到計劃中的15%的代理費用，因此將逸德閣告上法庭。

　　這個案件也一定程度上牽扯到了深圳文交所。有一種說法是，世紀曙光認為，逸德閣的資產包評估價值僅2000萬，但文交所卻以4500萬的高價賣給了投資者。但另有辯稱，其實世紀曙光向逸德閣收取的代理發(fā)行費用更高，為20%，且定價是5500萬。

　　據(jù)傳，該案中，深圳文交所相關人員被要求作證。不論結果如何，此案無疑給了深圳文交所一個提醒：資產包運作過程應更公開透明。

　　“類證券化”惹爭議

　　“類證券化”曾是深圳文交所引以為豪的創(chuàng)舉，但現(xiàn)在，這一提法已在其新網站上抹去了。

　　究竟是何原因導致深圳文交所停牌?雖然該所至今沒有給出明確解釋，但其在全國首開藝術品“類證券化”的探索被公認為導火索之一。

　　時間撥回2010年8月18日。國內首個藝術品資產包“天祿琳瑯1001號-楊培江美術作品權益份額”在深圳文交所掛牌交易。

　　記者看到的1號資產包產品說明書上寫道，由12幅畫組成的資產包總價定為200萬，所有權份額被拆分為1000份，份額面值2000元。

　　據(jù)記者了解，深圳文交所設計的“權益拆分上市”流程基本可概況為五個步驟：第一，選藝術品;第二，將多件藝術品打包、定價并拆細成標準份額;第三步，針對特定投資人的路演，通過詢價形成“所有權份額”的發(fā)行價格，并集中認購;第四步，掛牌并通過連續(xù)競價方式交易;第五，根據(jù)相關約定，如果滿足一定數(shù)量條件的投資人要求兌現(xiàn)，則資產包中的藝術品可以通過要約收購或拍賣等方式推出。

　　今年1月，深圳文交所以類似操作方法推出了定價1200萬的第二個資產包“濰坊中仁1101號齊白石美術作品權益份額”，以及定價4500萬的第三號資產包“逸德閣1101號齊白石、傅抱石美術作品權益份額”。

　　幾乎與此同時，天津文交所也推出了份額交易，操作方法和深圳如出一轍，但結局卻大不相同。

　　深圳文交所的資產包停牌前，上漲幅度最高僅20%左右，而天津文交所卻上演了自殺式暴漲和斷崖式下跌。其黃河咆嘯(20001)和燕塞秋(20002)兩個資產包在30個工作日內上漲17倍，轟動全國，也引起監(jiān)管部門對藝術品權益份額交易這種“類證券化行為”的警惕。

　　根據(jù)《證券法》，向不特定對象發(fā)行證券或向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，視為公開發(fā)行，必須經國務院證券監(jiān)督管理機構或者國務院授權的部門核準。

　　掛牌后的藝術品份額在文交所個人會員之間互相轉讓，是否會演變成公開發(fā)行的違規(guī)行為，引發(fā)質疑。

　　此外，文交所通常由地方文化宣傳部門主管，但其在創(chuàng)新做法中卻帶有金融屬性，跨部門監(jiān)管空白也讓“類證券化”的爭議持續(xù)。

　　而對于導致停牌的直接原因，深圳文交所人士的解釋之一是，因為今年年初“市場出現(xiàn)較為嚴重的異常情形”引起了上級部門的重視，迫于風險和壓力，終決定暫停相關業(yè)務，加大力度梳理和完善規(guī)則。也有人士稱，停牌的另一原因是年初天津文交所對“黃河咆嘯”和“燕塞秋”進行停牌整頓后，大批投資者涌向深圳開戶，令深圳文交所措手不及，上級部門遂決定暫停開戶和交易。

　　“類證券化”曾是深圳文交所引以為豪的創(chuàng)舉，但現(xiàn)在，這一提法已經在其新網站上抹去了。

　　份額交易去向難言

　　據(jù)稱，今后將從嚴審批各地產權類交易所，甚至可能考慮收回地方政府的審批權。

　　9月13日，深圳文交所投資者咨詢處人士對記者表示，復牌沒有時間表，目前還在等等通知。

　　事實上，深圳文交所保薦交易商王華(化名)也不清楚什么時候能夠復牌。停牌前，他作為資產包的“大股東”沒有退出，和投資者一樣被關在倉內。

　　他對記者表示，目前深圳文交所的前景形勢仍然難測，對于購買其資產包的少數(shù)急需用錢的投資者，王華正在考慮回購權益份額。不過，他并不太擔心這樣做的潛在風險，因為他對自己的資產包有信心。

　　此前，深圳文交所在第二封致投資人書中透露，該所正在等待國務院的《關于規(guī)范產權交易市場防范控制風險的通知》(下稱《通知》)?！耙坏锻ㄖ氛较掳l(fā)，本所新一屆班子將聯(lián)系前任經營負責人，一同認真落實上級政策精神，妥善細致處理已發(fā)生業(yè)務的相關事宜?！敝峦顿Y人書表示。

　　消息人士稱，這份《通知》的摸底稿已于數(shù)月前由國務院辦公廳下發(fā)給國資委、證監(jiān)會、文化部、商務部等部委?？催^該稿的人士透露，《通知》明確，今后將從嚴審批各地產權類交易所，甚至可能考慮收回地方政府的審批權。

　　如果這一內容屬實，《通知》將決定著藝術品份額化交易能否繼續(xù)。

　　然而，《通知》這則據(jù)稱會在7月下旬發(fā)出的通知，目前仍難覓蹤跡。

　　不過記者了解到，深圳文交所擬對交易規(guī)則提前做出“改良”，推出的新舉措包括定向開戶，提高開戶門檻;限定單只產品投資者的數(shù)量不得超過200人;設立漲跌幅，計劃日限5%，月限20%等，修正此前和上位法相沖突的地方。

　　但這一改良方案是否得到了主管部門認可，目前尚無從得知。份額交易何時能復牌，多方仍然陷入等待。

　　這一業(yè)務最終是否會被喊停?王華認為，目前還很難說。但他堅信，不管遇到什么困難，權益份額交易一定會再次向前推進。