藝術(shù)品投資基金從無(wú)到有，從理財(cái)產(chǎn)品，到準(zhǔn)基金，再到真正意義上的基金，今天投資人可選擇投資藝術(shù)品的方式明顯增多了。中國(guó)目前現(xiàn)有藝術(shù)品投資基金按照發(fā)行的主體劃分，大致有三種模式：一、以銀行為主體的藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品；二、以信托公司為主體發(fā)起的集合信托投資計(jì)劃；三、以有限合伙企業(yè)方式設(shè)立的私募投資基金。

究竟以什么模式進(jìn)行投資？這是個(gè)問(wèn)題。我們不妨來(lái)看這幾種模式的優(yōu)劣。

銀行理財(cái)產(chǎn)品

2007年民生銀行發(fā)布了藝術(shù)基金1號(hào)產(chǎn)品，2年封閉期以后，25%的高收益率讓很多人意識(shí)到，藝術(shù)品投資的時(shí)代到來(lái)了。之后，商業(yè)銀行不斷研發(fā)掛鉤藝術(shù)品的理財(cái)產(chǎn)品，欲從藝術(shù)品投資中獲取最大利潤(rùn)。如民生銀行推出了“非凡資產(chǎn)管理藝術(shù)品投資計(jì)劃”，建行私人銀行與國(guó)投信托所推出了“國(guó)投信托·盛世寶藏1號(hào)保利藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃”，招商銀行推出了“私人銀行藝術(shù)鑒賞計(jì)劃”等。

銀行藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)銀行發(fā)行，其具有網(wǎng)絡(luò)渠道和高端客戶資源的優(yōu)勢(shì)。但由于銀行缺乏自身操作能力，必須尋找管理方參與合作，而現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是：合適的管理人并不好找。所以自民生發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品之后，少有其他銀行跟進(jìn)。更主要的還是現(xiàn)在市場(chǎng)規(guī)模尚小，不足以引起關(guān)注。而一旦銀行與基金管理人合作得好，在未來(lái)格局將占有一席之地。

理財(cái)專(zhuān)家表示,銀行發(fā)行藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品,投資風(fēng)險(xiǎn)的控制是關(guān)鍵。一般理財(cái)產(chǎn)品到期后銀行需一次性將本金和收益支付給投資者,但藝術(shù)品需要通過(guò)拍賣(mài)等方式出售,存在不能馬上變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)藝術(shù)品投資的金融產(chǎn)品尚屬于初步開(kāi)發(fā)階段,其投資風(fēng)險(xiǎn)并不比股票、債券投資風(fēng)險(xiǎn)低。

“藝術(shù)品與銀行理財(cái)產(chǎn)品在投資年限上也存在矛盾,藝術(shù)品與貴金屬投資有點(diǎn)類(lèi)似,時(shí)間越長(zhǎng)升值空間越大,而一般銀行較受歡迎的理財(cái)產(chǎn)品多為3年以內(nèi)的中短期產(chǎn)品,藝術(shù)品投資在短期內(nèi)不占有任何優(yōu)勢(shì),既要滿足投資者的偏好又要符合藝術(shù)品投資特性,對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)也確實(shí)左右為難。”一位業(yè)內(nèi)人士分析。

集合信托投資計(jì)劃

這是目前中國(guó)藝術(shù)品基金最主要的方式，資料顯示2011年上半年藝術(shù)品信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模達(dá)到了27億元之多。由于信托法律相對(duì)完善、風(fēng)控體系比較完備、市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，通過(guò)信托公司發(fā)行可以更好地得到投資人的認(rèn)可，至少投資人心理有一定的安全感。不少信托公司在發(fā)行藝術(shù)品投資信托計(jì)劃時(shí)，都會(huì)要求有最低收益率，甚至要求管理人對(duì)此提供擔(dān)保，以此保證投資人收益。當(dāng)然，這跟信托對(duì)投資人承諾“保本保息”有本質(zhì)區(qū)別。這也是信托模式受到投資人歡迎的原因。但是，信托對(duì)管理人收益率的擔(dān)保要求，對(duì)管理人來(lái)說(shuō)無(wú)異于變相貸款，有悖于基金的初衷。

在信托財(cái)產(chǎn)管理運(yùn)用和處分中存在的風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要警覺(jué)，比如藝術(shù)品鑒定風(fēng)險(xiǎn)、藝術(shù)品保管風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)、基金投資運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、信托發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)、信托期限提前終止或延長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、信托財(cái)產(chǎn)不能變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)、信托財(cái)產(chǎn)登記風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失都由受益人自行承擔(dān)。

　　另外，一般的藝術(shù)品信托計(jì)劃，其核算日將根據(jù)信托財(cái)產(chǎn)的現(xiàn)金流等情況確定，可能出現(xiàn)信托受益人最終獲得分配的信托財(cái)產(chǎn)，少于其所交付的信托資金，甚至受益人最終獲得分配的信托財(cái)產(chǎn)為零的風(fēng)險(xiǎn)。而更值得注意的是，信托公司對(duì)管理、運(yùn)用和處分信托財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生的盈虧，不提供任何承諾。

私募投資基金

藝術(shù)品私募基金是以非公開(kāi)方式向特定投資者募集資金并投資于藝術(shù)品的基金。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2011年已經(jīng)上市或者即將推出的藝術(shù)品基金，包括中藝達(dá)晨、德美藝嘉、邦文投資等十多家藝術(shù)品投資基金。其中多數(shù)為去年成立，以私募居多。

這類(lèi)基金產(chǎn)品增值速度一般為13-14%，年化收益率最高可達(dá)31%。據(jù)了解，這些藝術(shù)基金的投資對(duì)象，基本以近現(xiàn)代書(shū)畫(huà)與中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)包括油畫(huà)、雕塑等為主要目標(biāo)，藝術(shù)品基金投資標(biāo)的80%以上來(lái)自拍賣(mài)會(huì)，剩下的作品則從畫(huà)廊和收藏家手中購(gòu)得。盡管目前整個(gè)藝術(shù)基金的數(shù)量不太大，增長(zhǎng)幅度卻十分驚人。

目前而言，藝術(shù)品私募基金可以投資于國(guó)內(nèi)書(shū)畫(huà)藝術(shù)市場(chǎng)，以升值潛力較大的近現(xiàn)代書(shū)畫(huà)作品為主要投資目標(biāo)。合伙企業(yè)法是這一模式的法律依據(jù)和保障。這種方式主要通過(guò)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)進(jìn)行發(fā)行。投資人與管理人的責(zé)任和義務(wù)通過(guò)合伙協(xié)議規(guī)范下來(lái)，有律師、會(huì)計(jì)師、銀行、保管、保險(xiǎn)等多方面專(zhuān)業(yè)人士參與，容易形成相互制約的規(guī)范的內(nèi)控制度。在操作上比較簡(jiǎn)單，便捷，只要把資金安全、藏品保管以及道德風(fēng)險(xiǎn)控制好，這個(gè)方式最可能成為未來(lái)基金主要的模式。

私募投資基金的風(fēng)險(xiǎn)也是顯而易見(jiàn)的，由于藝術(shù)品的估值是個(gè)難題，而且藝術(shù)品似乎也很容易被炒作，比如你可以買(mǎi)斷某位藝術(shù)家的作品，然后采取各種營(yíng)銷(xiāo)方式為其包裝，拼命提升他的名氣，為他組織巡回畫(huà)展，在各類(lèi)拍賣(mài)場(chǎng)合自賣(mài)，借此抬高其作品的市場(chǎng)價(jià)格。事實(shí)上，這恐怕也正是一些私募公司在進(jìn)軍藝術(shù)品基金市場(chǎng)時(shí)，心中所打的小九九。這種做法其實(shí)就是股市里的坐莊，但坐莊這種盈利模式在A股中已被證明失敗，在藝術(shù)品市場(chǎng)，它的成功率更是個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。私募投資基金本身在中國(guó)發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，現(xiàn)在又移植在藝術(shù)品這個(gè)興起的領(lǐng)域，要得到投資人認(rèn)可，更非易事。