在中國(guó)，如同襁褓中嬰兒一般的藝術(shù)品基金，已經(jīng)在西方走過(guò)了100多年。

　　從最初的集結(jié)投資，到合伙投資機(jī)構(gòu)，再到專業(yè)化的對(duì)沖或者非對(duì)沖管理，藝術(shù)品基金已經(jīng)像股票型基金、債券型基金那樣擁有了一群超級(jí)粉絲。

　　這群海外基金的導(dǎo)演們，將基金框架套用在藝術(shù)品身上，量身打造出這樣或者那樣的投資品，以饗粉絲，或豐富組合。

　　現(xiàn)在，他們開(kāi)始打中國(guó)的主意。

　　用90年憋出的一聲雷

　　16世紀(jì)的荷蘭，資本主義的發(fā)展產(chǎn)生了大量商人，成為畫家最大的客戶源。很多時(shí)候，他們一起出錢購(gòu)買或者定制藝術(shù)家的作品，形成了藝術(shù)基金的雛形。

　　1905年，André Level在法國(guó)創(chuàng)立了熊皮基金（La Peaudel"ours），它由此成為藝術(shù)品基金的鼻祖。但是那時(shí)，還沒(méi)有徹徹底底的基金概念，與其說(shuō)是一只基金，倒不如說(shuō)是一個(gè)合伙投資機(jī)構(gòu)，一個(gè)擁躉藝術(shù)的律師和商人的結(jié)合體。

　　盡管他們個(gè)個(gè)資金雄厚，但是并不足以拿下主流藝術(shù)品，于是決定籌集各路資金，砸向梵高、畢加索等大批藝術(shù)家的畫作。幸運(yùn)如熊皮基金，不僅財(cái)務(wù)回報(bào)惹人眼球，還將梵高、畢加索等藝術(shù)家捧到了造詣的巔峰。

　　1914年，鼎盛期之后的熊皮基金退出了歷史舞臺(tái)，之后很長(zhǎng)時(shí)間，鮮有真正意義上的藝術(shù)品基金在市場(chǎng)上出沒(méi)。直到1974年，英國(guó)不景氣的經(jīng)濟(jì)前景和嚴(yán)重通脹使得鐵路養(yǎng)老基金（British Rail Pension Fund）開(kāi)始探索新的投資路數(shù)。

　　當(dāng)時(shí)，該基金創(chuàng)始人統(tǒng)計(jì)學(xué)專家列文建議，從每年可支配的總流動(dòng)資金中，撥出5%（約1億美元）以投資組合的方式進(jìn)行藝術(shù)品投資。并由曾經(jīng)參與蘇富比年鑒編輯工作的艾德?tīng)査固关?fù)責(zé)打理和保管英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金的藝術(shù)品，另一位統(tǒng)計(jì)學(xué)專家斯通弗羅斯特則負(fù)責(zé)督導(dǎo)英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金的整個(gè)藝術(shù)品投資計(jì)劃。

　　其投資方式很特別：每次拍賣會(huì)，購(gòu)入的都是最貴、最好的一件拍品。就這樣，連續(xù)購(gòu)入了2500幅畫。1999年，也就是在25年后，該基金將這些畫作轉(zhuǎn)手之后，獲得了近3億美元的收益，平均年收益率超過(guò)了20%。

　　英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金的破曉之舉，引發(fā)了一股機(jī)構(gòu)介入藝術(shù)品的投資熱潮。

　　燎原是很快的

　　盡管前人不斷進(jìn)行著謹(jǐn)小慎微的探索，但是藝術(shù)品基金仍然是個(gè)乳臭未干的毛孩，它的脾氣在成就一幫基金的同時(shí)，也會(huì)葬送其他。

　　由大通銀行的分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理的大通藝術(shù)基金（Chase Art Fund），算得上是金融界第一只藝術(shù)品投資基金。1989年，該只基金獲得30億美元擔(dān)保，并通過(guò)巴黎銀行藝術(shù)品投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)主辦的巴黎銀行基金（BNP Paribas Fund）投資藝術(shù)品。

　　沒(méi)有想到的是，收藏費(fèi)用增加導(dǎo)致成本過(guò)高；最初制定的銷售計(jì)劃也尚未跟隨市場(chǎng)環(huán)境而做出調(diào)整，其損失達(dá)到投資金額的40%，接近800萬(wàn)美元。

　　大通藝術(shù)基金的隕落讓一群藝術(shù)品追捧者明白一個(gè)純真的道理：試水是有代價(jià)的，錢也不是那么好賺的。

　　相對(duì)1997年金融危機(jī)時(shí)對(duì)沖基金的損失，大通藝術(shù)基金割掉的800萬(wàn)美元無(wú)異于“小巫見(jiàn)大巫”，藝術(shù)品市場(chǎng)的波瀾壯闊繼續(xù)激發(fā)著這幫藝術(shù)品投資人揚(yáng)帆起航的欲望。

　　他們的理由很簡(jiǎn)單：英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金賺得叮當(dāng)響是事實(shí)；富裕階層和金融界仍然是藝術(shù)品的超級(jí)粉絲；藝術(shù)品遠(yuǎn)不僅是賞心悅目，而且是提高投資組合收益的“王侯將相”。

　　僅2000年一年，全球超過(guò)50家主流銀行提出了建立藝術(shù)投資基金的意向，或者增設(shè)為客戶提供藝術(shù)品投資服務(wù)的項(xiàng)目。

　　各種小眾型藝術(shù)品基金也相繼成立。2004年，由藝術(shù)商達(dá)尼埃拉?盧森堡發(fā)起成立的藝術(shù)基金（Art Vest），通過(guò)復(fù)制熊皮基金的模式，辦得有聲有色。

　　原先在專業(yè)領(lǐng)域打拼的人，也開(kāi)始充當(dāng)藝術(shù)品基金中的一分子。佳士得前任財(cái)務(wù)經(jīng)理菲利普?霍夫曼，在離開(kāi)佳士得之后，就在倫敦創(chuàng)建了英國(guó)美術(shù)基金（Fine Art Fund）。該基金雇用多位藝術(shù)經(jīng)紀(jì)人在全球購(gòu)買藝術(shù)品，并按照3∶3∶2∶2的比例購(gòu)買印象派作品、古典大師級(jí)作品、現(xiàn)代藝術(shù)品以及當(dāng)代藝術(shù)作品，兩年之后，收益超過(guò)59%。

　　2006年，內(nèi)維爾?圖利（NevilleTuli）與奧夏拍賣行聯(lián)合成立了奧夏藝術(shù)基金，投資于250位印度次大陸地區(qū)知名當(dāng)代藝術(shù)家的作品，并將年預(yù)期回報(bào)率鎖定在35%至40%。

　　之后，對(duì)沖基金也開(kāi)始染指藝術(shù)品。2007年，克里斯?卡爾森（Chris Carlson）藝術(shù)投資咨詢公司在英國(guó)格恩西成立了全球首家美術(shù)品對(duì)沖基金——“藝術(shù)貿(mào)易基金”（The Art Trading Fund）。

　　是年7月，金融家穆罕默德?達(dá)爾曼在倫敦成立了攝影作品投資對(duì)沖基金，該基金由畫廊經(jīng)理塞爾達(dá)?奇塔（Zelda Cheatle）管理，專門收藏布勞紹伊（Brassai）、羅德琴科（Rodchenko）和伊夫?阿諾德（Eve Arnold）等當(dāng)代攝影大師的作品。

　　西方藝術(shù)市場(chǎng)發(fā)展之際，他們看到了一個(gè)更為龐大的市場(chǎng)：中國(guó)。

　　觸角伸向中國(guó)

　　2008年，在國(guó)內(nèi)少有耳聞的藝術(shù)品基金開(kāi)始著陸，再加上尤倫斯藝術(shù)基金旗下的尤倫斯藝術(shù)中心在北京的開(kāi)放，進(jìn)一步打開(kāi)了海外基金覬覦中國(guó)的胃口。一時(shí)間，古根海姆基金會(huì)、美國(guó)特拉基金會(huì)、美國(guó)鋁業(yè)基金會(huì)紛紛開(kāi)始尋求在中國(guó)合作的機(jī)會(huì)。

　　是年3月，考慮到西方藝術(shù)品市場(chǎng)整體需求的減弱，美術(shù)基金和子午線藝術(shù)基金，已將投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)。此外，由荷蘭銀行設(shè)立的“中國(guó)基金”，將投資對(duì)象鎖定在瓷器雜項(xiàng)等中國(guó)傳世藝術(shù)品，并由香港蘇富比創(chuàng)始人朱利安?湯普生管理。

　　觸角紛紛伸開(kāi)，但真正在中國(guó)落地并已拉開(kāi)戰(zhàn)線的外資藝術(shù)品基金仍屈指可數(shù)。

　　1997年，馬克?蓋納和黃文睿在美國(guó)紐約共同創(chuàng)辦了摩帝富藝術(shù)顧問(wèn)公司（摩帝富藝術(shù)集團(tuán)的前身）；2003年，摩帝富藝術(shù)資產(chǎn)管理公司（下稱“摩帝富”）成立。彼時(shí)，就開(kāi)始著手海外藝術(shù)基金的建立。

　　時(shí)至今日，摩帝富法人藝術(shù)基金、摩帝富亞洲當(dāng)代藝術(shù)基金、摩帝富當(dāng)代新銳藝術(shù)基金、摩帝富歐洲現(xiàn)代藝術(shù)基金、摩帝富全球當(dāng)代藝術(shù)基金已經(jīng)成為其遠(yuǎn)漂海外的五把號(hào)手。據(jù)摩帝富投資顧問(wèn)李宓介紹，海外幾只基金的收益30%至300%不等，因?yàn)樵诮鹑谖C(jī)時(shí)期，他們?cè)颖P了很多物美價(jià)廉的藝術(shù)品。

　　隨著北京、深圳等地分公司的成立，摩帝富開(kāi)始在中國(guó)部下陣腳，藝術(shù)品基金發(fā)行路演不斷上演。2011年初，陸續(xù)與中國(guó)數(shù)家銀行合作發(fā)行以人民幣為主要交易貨幣的中國(guó)藝術(shù)基金，投資中國(guó)近現(xiàn)代書畫和當(dāng)代藝術(shù)。

　　他們?cè)谥袊?guó)的運(yùn)作方式并未完全照搬照抄西方模式。李宓說(shuō)，“隨著中國(guó)國(guó)際化程度的提高，中國(guó)許多當(dāng)代藝術(shù)品也會(huì)進(jìn)一步融入國(guó)際市場(chǎng)，如果在一個(gè)更大的盤子中運(yùn)作基金，藝術(shù)品流轉(zhuǎn)的空間也越大，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越小。