《黃河咆哮》與《燕塞秋》兩只藝術(shù)品“股票”在經(jīng)歷了“天天漲?！焙投啻巍疤厥馔Ｅ啤敝螅?月24日復(fù)牌第一天雙雙跌停，25日繼續(xù)小幅下跌。有市場觀察人士稱，嗅到風(fēng)險的投資者開始離場。天津文交所藝術(shù)品份額化上市交易以來，一直處于媒體的風(fēng)口浪尖，本報3月25日報道《藝術(shù)品，如何面對“股票”之惑？》引起社會各界廣泛關(guān)注，記者采訪專家學(xué)者就“藝術(shù)品是否可以證券化”、“藝術(shù)品如何與資本聯(lián)姻”等讀者普遍關(guān)心的問題做了追蹤報道。

　　藝術(shù)品證券化，是創(chuàng)新還是陷阱？

　　從國外情況看，一件藝術(shù)品由多方持有的情況并不鮮見，但將藝術(shù)品份額化交易則很罕見。有專家認(rèn)為，這也許算是國內(nèi)部分地區(qū)在推動文化與資本市場融合上的創(chuàng)新之舉。


　　一些專家認(rèn)為，姑且不論此種做法是否合乎我國現(xiàn)行金融法規(guī)，其合理性上就有諸多值得商榷之處。

　　中央財經(jīng)大學(xué)文化創(chuàng)意研究院執(zhí)行院長魏鵬舉：不合理之處主要表現(xiàn)為——首先交割實體產(chǎn)權(quán)是文化產(chǎn)品交易所的基本屬性，而將藝術(shù)品分割、打包等類似證券化的交易顯然與這一屬性不相匹配；其次，與上市公司通過發(fā)行股票進(jìn)行融資而后擴大再生產(chǎn)不同，藝術(shù)品不具備再生產(chǎn)功能，不具有社會財富的成長性，份額化方式的目的是讓對藝術(shù)品有熱情的投資人可能拿力所能及的資產(chǎn)進(jìn)行投資，卻難以實現(xiàn)商品的進(jìn)一步增量。

　　信達(dá)證券研究開發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德：不同于股票市場上有市盈率、每股凈利潤等專業(yè)指標(biāo)作為參照來評定股票價值，藝術(shù)品分拆后的價值缺乏衡量的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，投資者憑感覺進(jìn)場，能掙就掙，其在交易過程中表現(xiàn)出來的升值，很容易泡沫化，“擊鼓傳花”的結(jié)果很可能是多數(shù)中小投資者損失慘重。他提醒“此類業(yè)務(wù)風(fēng)險較大，投資者切莫輕易介入”。

　　目前藝術(shù)品份額交易有兩種模式，一種是以天津、深圳為代表的類證券化交易模式，另一種是以上海為代表的產(chǎn)權(quán)交易模式。據(jù)悉，深圳文交所在藝術(shù)品證券化過程中對投資對象有很高的門檻限制，只接受現(xiàn)場開戶，對投資者的審查包括必須有穩(wěn)定的收入來源、具有抗風(fēng)險能力；在年齡上也有限制，不接受離退休人員的開戶申請等。

　　長江商學(xué)院教授梅建平：當(dāng)前中國藝術(shù)品市場可能會經(jīng)歷與股市同樣的成長，對此要有充分的預(yù)期，要借鑒過去“一管就死，一死就放，一放就亂，一亂就收”的惡性循環(huán)。藝術(shù)品市場是高端專業(yè)市場，需要提高準(zhǔn)入門檻；同時，要嚴(yán)格執(zhí)行實名審查制度，建立藝術(shù)品市場的保薦人以及保薦公司制度，以保證上市藝術(shù)品的確真、確權(quán)以及信息披露；要在競爭和創(chuàng)新中找到更好的發(fā)展模式，通過修補交易規(guī)則和加強監(jiān)管來規(guī)范。中國今后文化產(chǎn)權(quán)的交易方案，需要大膽而穩(wěn)妥地摸索。既然是摸索，政府應(yīng)有一個機制聯(lián)合各方面的專家和社會精英進(jìn)行研究，給予指導(dǎo)。

　　據(jù)了解，目前國外藝術(shù)品投資基金的運作模式主要有三種：藝術(shù)品組合投資模式、藝術(shù)家信托投資模式和藝術(shù)品對沖投資模式。許多國家都設(shè)有專門的藝術(shù)品評估機構(gòu)，形成了對藝術(shù)品價值從上到下一整套鑒定交易體系。

　　中國傳媒大學(xué)中國娛樂產(chǎn)業(yè)研究所所長謝倫燦：將藝術(shù)與資本掛鉤，將藝術(shù)品與股票掛鉤，將收藏與炒股掛鉤，這確實是一種金融創(chuàng)新行為。開放藝術(shù)品金融市場，讓藝術(shù)品投資從小眾變成大眾，一定程度上也許能促使購買者去深入了解藝術(shù)。但是也要防止金融陷阱的危險。藝術(shù)品“證券化”運作歸根結(jié)底有賴于對藝術(shù)品價值科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u估體系。我建議，首先要成立統(tǒng)一、權(quán)威的鑒定機構(gòu)，制定完善精準(zhǔn)的業(yè)界鑒定標(biāo)準(zhǔn)；其次要對藝術(shù)品進(jìn)行數(shù)據(jù)庫整理和監(jiān)管，藝術(shù)品鑒定和估價要做到查有出處；同時要建立健全退市機制——國外藝術(shù)品退市機制一般有兩種，一是明確了存續(xù)期的，到期后進(jìn)行競價拍賣交割；二是無定期的產(chǎn)品可以要約收購形式退市。此外，也包括系統(tǒng)監(jiān)管體制和評價標(biāo)準(zhǔn)的制定。藝術(shù)品證券化是文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的新興事物，目前各項政策和舉動都處在試水階段，需要結(jié)合我國的特殊國情去探討和摸索。

　　收藏變“炒股”，是投資還是投機？

　　觀復(fù)博物館館長、收藏家馬未都：藝術(shù)品證券化，與收藏?zé)o關(guān)！這種藝術(shù)品投資交易模式，不是收藏，更類似資金博弈，看是否有后來人在更高的價位接盤。這種交易模式存在顯而易見的缺陷，設(shè)計的框架是不完整的，好比體育競賽，科學(xué)的游戲規(guī)則應(yīng)是既要有限制又讓人發(fā)揮。目前中國的藝術(shù)品市場呈蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，其背后隱藏的危機令人擔(dān)憂，只有大起而無大落，好比平時很少得病的人，反而容易被病毒一舉打倒。在藝術(shù)品市場一片火熱的時候發(fā)展這種金融模式，也許不是最佳時機。他說，日本藝術(shù)品市場經(jīng)歷過慘烈的暴跌，漲跌的經(jīng)驗教訓(xùn)對中國很有借鑒和警示意義。

　　從目前天津交易上市的品種價格表現(xiàn)來看，要么漲停、要么跌停，這種極端的價格走勢讓市場充滿了投機色彩。這就產(chǎn)生一個問題：藝術(shù)品份額是否等同于藝術(shù)品收藏，還是作為一種金融工具以藝術(shù)品價格作為標(biāo)的的合約？

　　榮寶齋下屬榮寶拍賣公司總經(jīng)理劉尚勇：我分析了兩個市場交易模式的不同，畫廊和拍賣公司的交易基本上是現(xiàn)貨交易，也就是畫本身，現(xiàn)貨交易所對應(yīng)的是藝術(shù)品現(xiàn)時的價值，這里是時間的“時”，就是說這個時期、這個時間段的價值。份額化交易對應(yīng)的是藝術(shù)品的虛擬價值，若將虛擬價值跟藝術(shù)品的本身價格做簡單的比對，容易產(chǎn)生理解上的偏差和誤解。天津文交所的交易模式中人們交易的并不是這張畫本身，而是對這張畫增值預(yù)期的投機——而這兩只“瘋狂”上漲的股票則已經(jīng)表現(xiàn)出過度透支增值情況?！拔覀儾荒芊裾J(rèn)藝術(shù)品可能還會長期增值，但是過度透支了行情，在極短的時間內(nèi)可能透支了五十年、甚至一百年的行情?！?br/>
　　藝術(shù)品份額交易能否讓藝術(shù)家真正受益？是否有利于藝術(shù)品的創(chuàng)作、欣賞和傳承？

　　一位不愿具名的畫家：繪畫這種藝術(shù)創(chuàng)作，不是靠著資金投入就可以增加產(chǎn)量，提升品質(zhì)的。這場藝術(shù)品份額交易的投機風(fēng)潮，不論起、落，都與藝術(shù)無關(guān)。與之有關(guān)的，只是收藏者、投資者、投機者之間的財富轉(zhuǎn)移。而瘋漲的交易價格會在一定程度上助長藝術(shù)家的浮躁情緒。

　　目前很多藝術(shù)品動輒上百萬甚至上億元，這讓不少人望而生畏。藝術(shù)品份額化交易無疑降低了藝術(shù)品的投資門檻，但原本專業(yè)、小眾的收藏市場變成金融化、大眾化的投資市場，究竟是餡餅還是陷阱呢？

　　“這個市場我并沒有仔細(xì)研究，但錢多貨少，必漲無疑?！眳⑴c天津文交所藝術(shù)品份額交易的一位投資者告訴記者，他此前并沒有做過藝術(shù)品投資，對上市藝術(shù)品的畫家也沒有什么了解，但有過多年證券交易經(jīng)驗的他打了個比方：一桶水往一個碗里裝，不溢出才怪——一只盤子極小的股票，在股票化的交易模式下面，份額價格更容易被操縱，付出代價的一般是最后的接盤者。

　　重要的一點是，藝術(shù)品證券化交易這種創(chuàng)新方式的目標(biāo)是什么？是為拓寬文化產(chǎn)業(yè)在資本市場上的融資渠道，還是推動更多社會資金投資文化事業(yè)？抑或僅僅是為創(chuàng)新而創(chuàng)新？

　　中央財經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇：如果藝術(shù)品被證券化之后，作用僅僅是提供了更多市場交易的產(chǎn)品，供買賣雙方進(jìn)行交易，而對藝術(shù)品本身的收藏和保護并不會帶來更多幫助；在較多情況下，對利用資本市場壯大文化產(chǎn)業(yè)的直接效應(yīng)也不明顯。這樣的交易方式無疑會助漲藝術(shù)品的投機、炒作之風(fēng)，對產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展是不利的?！八囆g(shù)品的版權(quán)歸屬，是作者本人還是交易所？藝術(shù)品份額化后，是不是持有50%以上股份的投資者就擁有了控制權(quán)？這些問題都未給出清晰的答案?，F(xiàn)在看來，創(chuàng)新此類交易方式也可能僅僅是出于吸引更多投資者的眼球、擴大交易量等商業(yè)利益的考慮?！?br/>
　　中央美術(shù)學(xué)院藝術(shù)市場分析中心主任趙力：現(xiàn)在很多人進(jìn)入藝術(shù)品交易市場，更多是為了獲利，那么就必須謹(jǐn)慎，有足夠的風(fēng)險意識。

　　“藝術(shù)品可以投資，但如果在投機的路上走得太遠(yuǎn)，或遲或早必將引發(fā)禍患?！瘪R未都此言并非危言聳聽。(記者 張玉梅 溫 源)